Pilihan strategi liffe

Bagian 3: Derivatif mata uang: opsi Opsi merupakan hak tapi bukan kewajiban untuk membeli atau menjual aset dasar dengan harga tertentu yang dikenal sebagai strike atau exercise price, pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa masa depan. Pilihan adalah yang paling menarik dan menantang secara intelektual dari derivatif dan memerlukan perawatan yang jauh lebih rinci daripada yang dapat disajikan di sini. Pembaca yang ingin mempelajari lebih lanjut tentang opsi pada umumnya harus mengunjungi pusat pembelajaran di situs web Liffe atau Tradebasics. Satu peringatan: teori pilihan didukung oleh beberapa matematika keuangan pemenang Hadiah Nobel yang dirancang oleh Fischer Black, Myron Scholes dan Robert Merton pada tahun 1970an. Scholes kemudian menemukan hedge fund Long Term Capital Management (LTCM), yang hampir meruntuhkan sistem keuangan dunia pada tahun 1998. Engrave itu ada di pikiran Anda. Gaya pilihan Ada dua pilihan gaya: Artikel Terkait Gaya Amerika yang dapat dieksekusi setiap saat hingga habis masa berlakunya gaya Eropa yang hanya dapat dilakukan pada tanggal kadaluwarsa formal Opsi pertukaran mata uang yang diperdagangkan dan over-the-counter Exchange - Opsi mata uang yang diperdagangkan adalah standar kontrak bergaya Amerika yang dibeli dan dijual secara anonim di bursa yang diakui seperti CME, Nybot dan Finex, dengan tanggal kadaluarsa kuartalan pada bulan Maret, Juni, September dan Desember. Pasangan mata uang yang mendasari biasanya besar, seperti pasangan dengan USD, meskipun beberapa salib tersedia. Opsi pertukaran diperdagangkan dibuka dan diselesaikan melalui rumah kliring resmi seperti New York Clearing Corporation, yang menjamin bahwa kontrak akan dihormati. Pilihan di atas meja (OTC) adalah pengaturan fleksibel yang dinegosiasikan antara pihak-pihak yang saling mengenal satu sama lain dan dilakukan dan ditempatkan di luar bursa tanpa perlindungan dari rumah kliring resmi. Pilihan OTC bisa bergaya Amerika atau Eropa. Menempatkan dan memanggil Ada dua jenis pilihan mata uang: Panggilan yang memberi Anda hak, tapi bukan kewajiban, untuk membeli pasangan mata uang dengan kurs yang ditetapkan (tingkat pelaksanaan atau tingkat pemogokan), pada atau sebelum tanggal kadaluarsa tertentu. Menempatkan yang memberi Anda hak, tapi bukan kewajiban, untuk menjual pasangan mata uang pada tingkat strike pada atau sebelum masa berlaku formal. Pilihan put dan call bisa dibeli atau dijual (tertulis). Bila Anda membeli sebuah opsi yang Anda katakan untuk memegang posisi panjang. Jika Anda menjual (menulis) sebuah pilihan maka Anda dikatakan memegang posisi short. Longshort calls and put Ada empat posisi opsi dasar, yang dapat diadopsi sendiri atau kombinasi untuk tujuan strategis: namun bukan kewajiban Setiap opsi memiliki harga atau premium. Seperti komoditas keuangan lainnya, akan ada harga penawaran dan harga penawaran. Panggilan timbal balik dan penempatan Karena pembelian satu mata uang memerlukan penjualan bersamaan dari penjualan yang lain, maka setiap pilihan mata uang melibatkan satu panggilan dan satu pasang. Opsi call yang panjang pada GBPUSD berarti A telah membeli hak, tapi bukan kewajiban, untuk membeli GBP dari B pada tingkat strike dalam USD. Transaksi cermin adalah bahwa A telah membeli hak, tapi bukan kewajiban, untuk menjual USD ke B pada tingkat strike di GBP. Sebuah panggilan singkat pada GBPUSD berarti A telah menjual B hak (tapi bukan kewajiban) untuk membeli GBP dari A pada tingkat strike dalam USD. Transaksi cermin adalah bahwa A telah menjual hak (tapi bukan kewajiban) kepada B untuk menjual USD ke A pada tingkat strike di GBP. Oleh karena itu, panggilan GBPUSD setara dengan set USDGBP. Long call Seorang investor mata uang yang bullish tentang spot sterling vis-a-vis dolar AS membeli hak untuk membeli GBPUSD pada tingkat pertukaran tertentu yang dikenal sebagai strike price. Biaya hak ini adalah premi. Sebuah panggilan panjang menguntungkan (dalam uang) ketika kurs spot atau futures lebih besar dari strike rate. Semakin dalam uang, semakin besar keuntungan dari latihan pilihan. Panggilan yang panjang tidak menguntungkan atau keluar dari uang jika nilai tukar spot atau futures lebih rendah dari strike rate. Jika situasinya tetap tidak berubah sampai kadaluwarsa maka pilihannya akan kedaluwarsa tanpa dieksekusi dan pembeli akan kehilangan premi yang dibayarkan untuk itu. Kerugian maksimum terbatas pada premi meskipun tingkat spot atau futures mendekati nol. Bila nilai tukar strike dan spotfutures sama, pilihannya dikatakan sebesar uang. Untuk lebih lanjut tentang panggilan lama, klik pada link di atas ke situs web Liffe. Long call held to expiry - working example Nilai tukar spot GBPUSD saat ini adalah 1.577075. Saya pikir GBPUSD akan meningkat dalam tiga bulan ke depan. Saya membeli satu kontrak opsi panggilan tiga bulan di tempat GBPUSD di Nybot dengan tingkat strike 1,6000, berakhir pada minggu ketiga bulan Maret. Asumsikan bahwa call option premium dikutip di 0.02330.0235 USD. Unit dasar perdagangan untuk sterling di Nybot adalah 125.000 GBP. Opsi panggilan saya seharga 125.000 X 0,0235 2.938 USD, yang merupakan persyaratan margin saya Pada saat kadaluarsa, Nybot mengumumkan tingkat penutupan di 1.6350. Keuntungan saya adalah: (1.6350 - 1.6000) X 125.000 - 2.938 1.437 USD dengan jumlah imbal hasil sebesar 2.938 48,9 persen. Jika harga penutupan pada saat kadaluarsa 1.5650, saya tidak akan menggunakan opsi ini dan akan kehilangan 2.938 USD, 100 persen dari persyaratan margin saya. Long put Investor mata uang yang bearish tentang GBPUSD membeli hak untuk menjualnya kepada seseorang dengan strike rate. Pilihannya akan ada di uang saat tingkat spot atau futures berada di bawah tingkat pemogokan dan keluar dari uang saat kurs spot melebihi tingkat pemogokan Opsi yang kadaluwarsa dari uang tidak akan dilakukan. Pembeli akan rugi sama dengan premi yang dibayarkan. Untuk lebih lanjut tentang lama menempatkan, klik pada link di atas ke situs web Liffe. Long to expiry - working example Harga spot saat ini untuk GBPUSD adalah 1.577075, namun saya bearish tentang sterling. Saya membeli satu kontrak opsi put option tiga bulan di GBPUSD dengan harga strike di 1.5500. Pilihannya dikutip di 0.02950.0298 Margin saya adalah 125.000 X 0,0298 3,725 USD GBPUSD turun menjadi 1,5150 pada saat kadaluwarsa. Saya membuat (1.5500 -1.5150) X 125.000 - 3.725 650 USD, pengembalian 17,4 persen Jika harga penutupan untuk GBPUSD adalah 1,6000, saya tidak akan menggunakan opsi ini dan akan kehilangan premi 3.725 dolar AS, 100 persen dari Margin saya Panggilan singkat (telanjang) Seorang investor yang bearish tentang GBPUSD menjual seseorang hak untuk membeli GBPUSD pada tingkat strike pada atau sebelum tanggal tertentu. Investor dikatakan telah menulis sebuah panggilan yang dia telah mengambil premi dari pembeli. Panggilan singkatnya adalah uang kepada pembeli saat tingkat spot atau futures berada di atas harga strike. Karena tidak ada batas teoritis ke tingkat spot atau futures, tidak ada batasan kerugian potensial bagi penjual. Oleh karena itu, pilihan penulisan sangat berisiko. Sebuah panggilan singkat tanpa memegang secara simultan dalam mata uang itu sendiri dikenal sebagai panggilan telanjang. Panggilan tidak benar keluar dari uang ke pembeli saat tingkat spot atau futures berada di bawah strike rate. Keuntungan maksimal bagi penjual hanya premi yang di ambil, bahkan jika spot atau futures rate turun menjadi nol. Panggilan telanjang dianggap tidak efisien, karena mereka menawarkan keuntungan terbatas dan berpotensi tidak terbatas pada penjual. Untuk lebih lanjut tentang panggilan singkat, klik pada link di atas ke situs web Liffe. Short call to expiry - working example Saya bearish tentang GBPUSD yang diperdagangkan di pasar berjangka di 1.575055. Saya memutuskan untuk menulis kontrak opsi kontrak berjangka GBPUSD bulan Maret dengan strike 1.5500, tertarik oleh prospek untuk mengambil premi. Pilihan premium dikutip sebagai 0.04460.0493 Karena faktor risiko, broker margin mungkin akan memiliki aturan margin khusus. Saya menerima premi sebesar 0,0446 X 125,000 5,575 USD NYBOT menyatakan harga penyelesaian 1,5400 saat kadaluarsa Panggilan singkat saya selesai dari uang untuk pembeli. Saya tidak dieksekusi dan mempertahankan premi sebesar 5.575 USD Asumsikan bahwa GBPUSD telah meningkat menjadi 1,60 pada saat kadaluwarsa. Pembeli pasti akan menggunakan pilihan itu. Saya harus membeli kontrak berjangka GBPUSD sekitar 1.6000 dan mengirimkannya di 1.5500, meskipun saya akan menyimpan premi pilihan. Kerugian saya adalah (1.6000 - 1.5500) X 125.000 - 5,575 675 USD Perhatikan bahwa karena tidak ada plafon GBPUSD, kerugian saya berpotensi tidak terbatas sementara keuntungan maksimum saya adalah 5.575 USD. Letakkan pendek Anda menjual seseorang hak untuk menjual GBPUSD pada tingkat pemogokan pada atau sebelum kadaluwarsa. Pilihannya ada pada uang ke pembeli saat spot lebih rendah dari strike, dan keluar dari uang saat spot lebih tinggi dari strike. Keuntungan maksimal yang bisa didapat penjual adalah premi yang di ambil, meski spot sampai tak terhingga. Kerugian maksimum terjadi saat titik menyentuh nol, yang paling tidak mungkin terjadi. Untuk lebih lanjut tentang menempatkan pendek, klik pada link di atas ke situs web Liffe. Short to expiry - working example Anda bullish tentang GBPUSD (trading di 1,577075 di pasar spot) sehingga Anda menjual satu bulan Maret bulan Maret GBPUSD menempatkan kontrak dengan harga strike 1,6000. Pilihan put option adalah 0.05670.0571 Anda mengambil dalam 0,0567 X 125,000 7,088 USD Anda menyebut pasar dengan tidak tepat. Saat kadaluwarsa, harga penyelesaiannya adalah 1.5100. Anda akan dieksekusi dan Anda kehilangan (1.6000 - 1.5100) X 125.000 - 7.088 4.162 USD Jika harga penyelesaian di atas 1,6000, bagaimanapun, Anda tidak akan dieksekusi dan akan mempertahankan premi 7.088 USD. Frekuensi panggilan - Seperti yang telah kami amati, panggilan singkat atau telanjang sangat berisiko karena menawarkan potensi kerugian tak terbatas. Situasi ini berubah jika investor memegang secara simultan dalam mata uang yang mendasarinya, yang dikenal sebagai panggilan tertutup. Efek gabungannya adalah untuk mengubah panggilan singkat menjadi short put, yang memiliki sisi atas yang terbatas, kelebihan premi, dan signifikan meskipun terbengkalai. Demikian juga lama meletakkan bersama-sama dengan posisi panjang dalam mata uang yang mendasarinya berubah menjadi sebuah panggilan yang panjang dengan batasan yang terbatas dan tanpa batas terbalik strategi lindung nilai klasik. Kesamaan penempatan dan panggilan dikenal sebagai paritas panggilan. Menempatkan dan memanggil bisa ditransformasikan menjadi satu sama lain dengan berjalan lama atau pendek dengan mata uang dasar itu sendiri. Penutupan Sejauh ini, kita hanya mempertimbangkan situasi di mana opsi berjalan sampai kadaluwarsa. Dalam prakteknya, pembeli dan penjual cenderung untuk menutup posisi mereka sebelum kadaluwarsa dengan mengadopsi posisi yang sama dan berlawanan dengan posisi yang benar-benar membatalkan posisi semula. Jika saya memiliki posisi panggilan longshort di GBPUSD, saya dapat menutupnya dengan menjualbuying opsi panggilan yang sama pada tingkat bidoffer masing-masing. Demikian juga, jika saya memiliki posisi longshort menempatkan di GBPUSD, saya dapat menutupnya sebelum melakukan exercise dengan menjualbuying opsi put yang sama pada tingkat bidoffer. Menutup sebelum masa berlaku minimum GBPUSD spot adalah 1.577075. Saya bullish tentang GBPUSD dan memutuskan untuk membeli dua kontrak opsi panggilan tiga bulan dengan harga strike 1,6000. Premi call GBPUSD yang panjang dikutip di 0.02330.0235. Saya membeli di 0,0235 USD, memasang margin sebesar 5.875 USD Sterling benar-benar menghargai ke 1,640005 setelah satu bulan dan saya memutuskan untuk menutup tanpa menunggu kadaluwarsa. Sementara itu, premium pilihan telah meningkat menjadi 0.05030.0507. Keuntungan saya adalah (0,0503 - 0,0235) X 125,000 X 2 - 5,875 6,700 USD Jika GBPUSD turun menjadi 1.560050 dan harga opsi menjadi 0.02060.0208, kerugian saya pasti adalah (2x2 - 0,0206) X 125,000 X 2 725 USD Option pricing Thus Sejauh ini, kami belum menjawab pertanyaan bagaimana opsi dihargai. Pilihan premium terdiri dari dua komponen, nilai intrinsik dan nilai waktu. Pilihan nilai nilai intrinsik premium Nilai intrinsik Nilai intrinsik atau nilai objektif mengukur sejauh mana pilihannya ada dalam uang. Opsi mata uang out-of-the-money dan at-the-money tidak memiliki nilai intrinsik. Opsi mata uang in-the-money memiliki nilai intrinsik yang sama dengan perbedaan antara tingkat spot dan exercise. Time Value Time atau nilai subjektif mencerminkan probabilitas bahwa pilihan mata uang akan kadaluarsa dalam uang, yang diukur dengan statistik delta. Delta juga memperkirakan pergerakan harga opsi sebagai akibat dari perubahan mata uang yang mendasarinya. Faktor-faktor yang menentukan nilai waktu dari opsi mata uang adalah: Term to expiry: semakin lama sebuah opsi harus kadaluwarsa, semakin besar kemungkinan bahwa uang tersebut akan habis masa berlakunya dalam jumlah uang. Volatilitas pasangan mata uang yang mendasari: meningkatnya volatilitas historis tercermin dalam kenaikan premi opsi. Sensitivitas nilai waktu terhadap perubahan volatilitas diukur dengan statistik vega. Perbedaan suku bunga: Call option premium meningkat ketika suku bunga dasar mata uang jatuh relatif terhadap mata uang sekunder, dan sebaliknya untuk penempatan. Sensitivitas nilai waktu terhadap perubahan suku bunga diukur dengan rho statistik. Properti nilai waktu yang paling penting adalah meluruh menjadi nol pada saat kadaluwarsa. Tingkat peluruhan secara bertahap pada awalnya tapi dipercepat saat pilihan menarik sampai kadaluwarsa. Tingkat pembusukan waktu diukur dengan statistik theta. Nilai waktu dimaksimalkan pada uang. Opsi out-of-the-money yang dalam memiliki nilai waktu rendah karena probabilitas kadaluarsa dalam uang kecil. Opsi dalam-dalam-uang juga memiliki nilai waktu yang rendah karena pasar enggan membayar banyak premi untuk sebuah acara, kadaluarsa dalam bentuk uang, yang terlihat sangat mungkin terjadi. Oleh karena itu, nilai waktu dimaksimalkan dengan uang. Untuk pembeli opsi mata uang, harga opsi setiap saat mencerminkan keadaan pertarungan terus-menerus antara nilai intrinsik dan waktu. Bahkan jika opsi mata uang bergerak ke dalam uang, harga opsi akan turun jika keuntungan dalam nilai intrinsik diliputi oleh nilai waktu jatuh. Akhirnya, walaupun opsi di-uang-uang memiliki nilai paling banyak, mereka memiliki jumlah nilai waktu terbaik untuk kehilangan sisa masa berlakunya hingga kadaluwarsa. Pengendalian risiko Risiko dapat dikendalikan dengan menetapkan stop loss, atau dikenal sebagai penghalang, atau dengan menggabungkan posisi put dan call untuk menciptakan strategi terbatas terbatas dan menghindari risiko menghindari risiko Out of the money melumpuhkan: perintah untuk membatalkan Posisi dengan mengambil posisi yang sama dan berlawanan jika spot bergerak melalui set rate. Tingkat pemicu ditetapkan di bawah tingkat pemogokan untuk panggilan panjang dan penawaran singkat, dan di atas tingkat pemogokan untuk panggilan cepat dan lama menempatkan uang masuk: Perintah untuk membatalkan posisi jika titik bergerak melewati titik awal Di-the-uang tingkat. Tingkat pemicu diatur di atas tingkat pemogokan untuk panggilan panjang dan penawaran singkat, dan di bawah tingkat pemogokan untuk panggilan cepat dan lama menempatkan Double knock out: Perintah untuk membatalkan posisi jika titik bergerak melalui satu dari dua tingkat yang telah ditentukan sebelumnya, Satu di uang dan satu dari uang Kombinasi Untuk melihat kombinasi berikut, klik pada link di atas ke situs web Liffe. Perdagangan terbatas terbatas risiko perdagangan Pilihan mata uang pedagang dapat menggabungkan empat posisi opsi dasar untuk mengelola risiko: Penyebaran panggilan panjang: Panggilan singkat (strike rate rendah) panggilan pendek (tingkat strike atas) menghasilkan keuntungan terbatas (saat terjadi kenaikan) dan kerugian (ketika Spot falls) Penyebaran panggilan singkat: Panggilan singkat (pemogokan rendah) panggilan panjang (pemogokan atas). Capped profit (saat spot jatuh) dan loss (saat spot rise) Long put spread: Sebuah puting pendek (strike yang lebih rendah) lama diletakkan (upper strike). Capped profit (bila spot jatuh) dan loss (saat spot naik) Short put spread: Tongkat panjang (strike bawah) short put (strike atas). Keuntungan yang dibatasi (saat terjadi kenaikan) dan kerugian (bila spot jatuh) Perdagangan volatilitas yang menghindari risiko Dengan perdagangan volatilitas, kami tidak peduli dengan arah harga spot bergerak. Kami hanya peduli dengan besarnya pergerakan. Long Straddle: Sebuah panggilan panjang yang panjang diletakkan pada tingkat pemogokan yang sama. Keuntungan tak terbatas saat spot naik dan signifikan namun profit terbatas saat spot jatuh. Kerugian maksimum terbatas pada jumlah premi. Agar menguntungkan, kurs spot harus menyimpang dari strike rate lebih dari jumlah premi (volatilitas pasar dan bullish). Long Strangle: Sebuah long put (strike yang lebih rendah) sebuah call yang panjang (upper strike). Keuntungan tak terbatas saat spot sedang naik. Keuntungan signifikan namun terbatas saat spot jatuh. Kerugian maksimal adalah jumlah premi yang dibayarkan. Agar menguntungkan, tempat harus naik melampaui tingkat pemogokan atas atau turun di bawah tingkat pemogokan yang lebih rendah paling sedikit jumlah premi (volatilitas pasar dan volatilitas bullish) Straddles dan strangles dapat digabungkan untuk menghasilkan kombinasi pengurangan risiko lainnya, misalnya : Kupu-kupu panjang besi: Straddle panjang yang dibiayai oleh tali pendek dengan harga strike di atas dan di bawah tingkat strike straddle yang panjang (arah netral dan volatilitas bullish) Kupu-kupu besi pendek: Sebuah jalinan panjang yang dibiayai oleh straddle pendek dan kebalikan dari besi panjang. Kupu-kupu (Arah netral dan volatilitas bearish) Condor besi panjang: Sebuah long strangle sebuah strangle pendek dengan tingkat strike di atas dan di bawah tingkat strike strangle yang panjang (arah netral dan volatilitas bullish). Short iron condor: Sebuah percekcokan panjang yang mencekik panjang dengan tingkat strike di atas dan di bawah garis strang pendek (arah netral dan volatilitas bearish). Pilihan Ultimate Trading Experience Pemiliknya, Kim Klaiman, pastilah salah satu orang paling berpengetahuan di bidang ini. , Namun dia berhasil tetap rendah hati. Integritas pribadinya sudah jelas dan memainkan peran besar dalam nilai layanan ini. Salah satu dari satu-satunya orang yang saya temukan di internet yang benar-benar benar-benar diperdagangkan. Pengisiannya benar-benar terisi, perdagangannya adalah perdagangan sejati, bukan hanya teori seperti kebanyakan layanan. Kim sangat berpengetahuan luas. Selama 12 bulan terakhir, pemahaman saya tentang options trading, greeks, intrinsicextrinsic value, volatilitas tersirat, dll telah meningkat pesat, berkat SO dan Kim. Setiap perdagangan dibahas, dan didokumentasikan. Saya telah belajar jauh lebih banyak dari SO daripada di tempat lain untuk perdagangan berbasis aktivitas seperti halnya pendapatan. Nilai pendidikan SO jauh melebihi harga tiket masuk. Ada banyak orang pintar di masyarakat. Ive dengan SO sejak awal. Yang bertanggung jawab atas kesuksesan trading saya. Itu benar-benar keputusan yang mengubah hidup. Tanpa SO, saya tidak akan pernah belajar apa yang telah saya pelajari dan saya memberikannya kredit pada trader saya. Salah satu hal yang membedakan Kim dari orang lain adalah bahwa setiap perdagangan itu nyata tidak hipotetis. Dengan demikian, perdagangannya yang sukses menjadi perdagangan sukses Anda karena tidak ada alasan Anda tidak dapat mencocokkan tradisinya. Dalam tiga bulan, saya menemukan bahwa ini adalah layanan investasi terbaik yang mendidik orang tentang bagaimana melakukan perdagangan opsi. Kim (pemilik dan editor) sangat memiliki pengetahuan tentang strategi perdagangan opsi yang berbeda. Metode tradingnya jelas, lengkap, dan dijelaskan dengan baik untuk semua level skill. Perdagangan mendatang dibahas dan dibedah, masukan dan keluaran yang optimal ditentukan. Perdagangan yang dieksekusi dipantau dan dianalisis. Pasar Saham dan Opsi Pasar Futures Pada akhir 1970an dan awal 1980an, perubahan radikal dalam sistem mata uang internasional dan cara Federal Reserve mengelola pasokan uang AS menghasilkan volatilitas suku bunga dan nilai tukar mata uang yang belum pernah terjadi sebelumnya. . Seiring kekuatan pasar mengguncang fondasi stabilitas keuangan global, bisnis bergumul dengan tantangan yang tak terbayangkan sebelumnya. Antara tahun 1980 dan 1985, Caterpillar, pembuat alat berat yang berbasis di Peoria, melihat pergeseran nilai tukar memberi pesaing utama Jepang keunggulan 40 persen. Sementara itu, bahkan peminjam bisnis paling bagus pun menghadapi kenaikan suku bunga dua digit. Investor membungkuk untuk dolar karena harga komoditas ambruk, membuat seluruh negara mengalami kebangkrutan dan mengantarkan krisis utang Dunia Ketiga. Manajer keuangan yang penuh tantangan beralih ke Chicago, di mana pasar berjangka pertanian tradisional baru saja menemukan teknik untuk mengatasi ketidakpastian finansial. Pada tahun 1972, Chicago Mercantile Exchange mendirikan Pasar Moneter Internasional untuk memperdagangkan kontrak berjangka pertama dunia untuk mata uang. Kontrak berjangka tingkat bunga pertama di dunia diperkenalkan tak lama kemudian, di Chicago Board of Trade, pada tahun 1975. Pada tahun 1982, kontrak berjangka pada indeks Standard and Poors 500 mulai diperdagangkan di Chicago Mercantile Exchange. Alat-alat baru yang radikal ini membantu bisnis mengelola tatanan dunia baru yang mudah berubah dan tidak dapat diprediksi. Bagaimana Futures adalah kontrak standar yang mengikat pihak untuk membeli atau menjual barang dengan kualitas tertentu dengan harga tertentu, untuk pengiriman pada titik tertentu di masa depan. Konsep jual beli untuk pengiriman masa depan tidak dengan sendirinya baru. Pada abad ketiga belas dan keempat belas Eropa, pembeli mengontrak pembelian wol satu sampai beberapa tahun ke depan. Biara Cistercian yang menghasilkan wol yang dijual lebih maju dari pada produksi mereka sendiri, mengharapkan untuk membeli sisanya di pasar (mungkin dengan harga yang lebih rendah) untuk memenuhi kewajiban mereka. Pada abad ketujuh belas Jepang. Pedagang membeli dan menjual beras untuk pengiriman di masa depan. Dan bank telah lama menawari pelanggan mereka kesempatan untuk membeli dan menjual mata uang ke depan, baik dengan bank maupun pelanggan yang melakukan kontrak hari ini dan menyelesaikan kewajiban mereka di masa depan. Tapi pengaturan hukum dan finansial yang kompleks yang membuat pasar futures modern mungkin benar-benar modern. Pada abad kesembilan belas, lubang perdagangan Chicagos menawarkan tempat yang terorganisir dimana petani dan pemasok komoditas pertanian lainnya, seperti pemilik gudang dan pialang, dapat menghilangkan risiko fluktuasi harga dari rencana bisnis mereka. Pertukaran futures bersifat pribadi, organisasi anggota. Anggota membeli kursi di bursa dan menikmati berbagai hak perdagangan. Kelihatannya aneh bahwa pasar yang awalnya didirikan untuk memperdagangkan komoditas pertanian berjangka di abad kesembilan belas harus menjadi pusat perdagangan untuk kontrak keuangan di tahun keduapuluh. Tapi kunci sukses sebagai pedagang adalah untuk memahami pedagang pasar karena itu menganggap diri mereka ahli dalam pergerakan pasar daripada otoritas pada mineral dan tanaman pangan. Inilah sebabnya mengapa futures keuangan relatif mudah diperkenalkan ke pasar yang awalnya dirancang untuk komoditas pertanian berjangka: satu hal suku bunga dan jagung memiliki kesamaan adalah pasar yang cepat berubah. Meskipun risiko yang mendasarinya telah berubah, beberapa pasar berjangka penting masih beroperasi seperti biasanya, dengan pedagang berdiri di sebuah cincin atau sebuah lubang yang saling membeli dan menjual pesanan satu sama lain, bersaing untuk setiap pecahan sen. Tapi perdagangan elektronik dengan cepat mengubah bagaimana perdagangan pedagang. Terminal komputer terhubung satu sama lain melalui sistem perdagangan elektronik membiarkan pedagang mengakses lantai perdagangan virtual dari manapun di dunia. Kebutuhan untuk meningkatkan modal guna membangun sistem ini telah membawa beberapa bursa besar untuk go public, menerbitkan saham kepada investor dan beroperasi sebagai perusahaan publik yang menyediakan layanan dari pasar. Bursa bersaing satu sama lain untuk menarik para pedagang dengan melakukan pekerjaan yang lebih baik dalam memberikan keuntungan yang diharapkan trader dari pasar yang adil. Ambil kontrak futures, misalnya. Mereka bukan kontrak langsung antara pembeli dan penjual barang. Petani yang menjual kontrak berjangka dan berkomitmen untuk memberikan jagung dalam enam bulan tidak membuat komitmennya terhadap pembeli jagung tertentu, melainkan melalui broker, ke bursa bebas bursa berjangka. Gedung kliring, institusi modern lainnya, berdiri di antara pembeli dan penjual dan, pada dasarnya, menjamin bahwa pembeli dan penjual akan menerima apa yang telah mereka kontrakkan. Berkat clearinghouse, petani tidak perlu khawatir dengan stabilitas keuangan pembeli kontrak berjangka, pembeli juga tidak perlu khawatir dengan kemajuan panen petani tertentu. Informasi baru tentang perubahan penawaran dan permintaan menyebabkan harga kontrak berjangka berfluktuasi, kadang-kadang membuat mereka naik turun beberapa kali dalam satu hari perdagangan. Misalnya, berita tentang kekeringan atau hawar yang bisa mengurangi panen jagung, mengurangi persediaan masa depan, menyebabkan kontrak jagung berjangka naik. Demikian pula, berita tentang kenaikan suku bunga atau penyakit kepresidenan dapat menyebabkan indeks saham berjangka berjangka jatuh karena investor bereaksi terhadap prospek masa sulit atau tidak pasti di masa depan. Setiap hari, batas atas clearing house dan cocokkan semua kontrak yang dibeli atau dijual selama sesi perdagangan. Pihak yang memegang kontrak yang telah jatuh harga selama sesi perdagangan harus membayar clearinghouse semacam uang jaminan yang disebut margin. Ketika kontrak ditutup, itu adalah clearinghouse yang membayar para pihak yang kontraknya telah mendapatkan nilai. Perdagangan berjangka adalah apa yang oleh ekonom disebut permainan zero-sum, artinya bagi setiap pemenang ada seseorang yang kehilangan jumlah yang sama. Tapi dalam arti ekonomi yang fundamental, perdagangan berjangka adalah jumlah positif. Kedua belah pihak berharap untuk mendapatkan, atau mereka tidak akan melakukan perdagangan. Cara lain untuk mengatakan ini adalah bahwa pecundang mungkin sangat senang kehilangannya. Itu karena banyak perusahaan menggunakan pasar futures sebagai bentuk asuransi. Pembuat permen, misalnya, mungkin membeli kontrak berjangka gula dan kakao untuk mengunci harga untuk beberapa bagian kebutuhannya untuk bahan-bahan penting ini. Kontraknya sama baiknya dengan membeli komoditas secara fisik dan menyimpannya. Jika harga naik, kontrak berjangka juga akan lebih bernilai. Perusahaan dapat memilih untuk menjual kontrak dan mengantongi uang tunai, kemudian membeli komoditas dari pemasok biasa dengan harga pasar, atau menerima pengiriman bahan dari penjual kontrak dan membeli lebih sedikit di pasar. Either way, biaya bahan bakunya lebih rendah daripada jika tidak membeli kontrak. Perusahaan telah melindungi diri dari risiko harga dan tidak perlu khawatir strategi produksi dan pemasarannya akan terganggu oleh kenaikan harga mendadak. Tapi bagaimana jika harga turun Jika perusahaan tersebut kehilangan sejumlah uang untuk kontrak berjangkanya. Tapi penurunan harga yang sama yang menyebabkan kerugian itu juga menyebabkan sesuatu yang baik: perusahaan membayar lebih sedikit untuk bahan-bahannya. Ingat, tujuan membeli kontrak berjangka adalah untuk melindungi dari sesuatu yang buruk terjadi kenaikan harga. Hal buruk tidak terjadi harga turun sebagai gantinya. Kerugian pada kontrak berjangka adalah biaya asuransi, dan perusahaan tidak lebih buruk daripada orang yang membeli asuransi kebakaran dan kemudian tidak memiliki api. Pengguna pasar berjangka terbesar mengandalkan mereka untuk manajemen risiko. Itu pasti salah satu alasan mengapa default jarang terjadi. Tapi ada ukuran keamanan tambahan antara pedagang individu dan clearinghouse. Pembeli dan penjual futures harus melakukan bisnis melalui perantara yang merupakan anggota bursa. Alih-alih berdiri di antara dua pedagang individu, oleh karena itu, clearinghouse berada di antara dua perusahaan anggota bursa. Setiap perusahaan memonitor pelanggannya sendiri dan membuat margin call saat pelanggan kehilangan margin tambahan yang diperlukan. Jika pelanggan tidak dapat membayar margin, perusahaan menutup akun, menjual posisi, dan mungkin harus mengambil kerugian kecil. Sementara perusahaan memperhatikan kredit dari pelanggan mereka, clearinghouse memperhatikan kredit perusahaan. Clearinghouse perlu melakukan perdagangan dengan baik hanya jika kerugian begitu besar sehingga perusahaan anggota bursa itu sendiri gagal. Hal ini kadang terjadi ketika perusahaan benar-benar salah mengatur risiko mereka atau ketika terjadi krisis keuangan besar. Karena kontrak berjangka menawarkan kepastian harga dan ketersediaan barang di masa depan, maka stabilitas tersebut memberikan stabilitas dalam lingkungan bisnis yang tidak stabil. Futures telah lama dikaitkan dengan komoditas pertanian, terutama gandum dan perut babi, namun sekarang lebih cenderung digunakan oleh bankir, maskapai penerbangan, dan pembuat komputer daripada oleh petani yang paling sedikit di Amerika Utara dan Eropa. Pada awal tahun 2000an, meskipun komoditas tetap menjadi andalan pasar berjangka di Asia, di negara maju kontrak berjangka keuangan Barat hampir berhasil mengalahkan komoditas. The Chicago Mercantile Exchange mengklaim pada tahun 2004 bahwa masa depan keuangan menyumbang 99 persen dari bisnisnya, dan masa depan keuangan juga memperhitungkan bagian bisnis singa di Chicago Board of Trade dan di Euronext. liffe. (Euronext. liffe adalah bisnis derivatif internasional Euronext, yang terdiri dari pasar derivatif Amsterdam, Brussels, London, Lisbon, dan Paris. Bentuknya mengikuti pembelian Euronexts dari London International Financial Futures and Options Exchange LIFFE pada tahun 2001.) Di Jepang, Sebaliknya, perdagangan berjangka komoditas kerdil berjangka keuangan. Ini tidak berarti komoditas itu lebih penting daripada keuangan dalam ekonomi Jepang, tentu saja. Masa depan keuangan mulai lamban di Jepang karena peraturan Jepang membuat mereka enggan. Pedagang yang ingin melakukan perdagangan berjangka semacam itu harus melakukannya dan melakukannya di tempat lain. Dengan demikian, futures pertama indeks saham Nikkei Jepang diperdagangkan di Singapura, dan yen berjangka pertama diperdagangkan di Chicago. Jelas, gagasan untuk melakukan lindung nilai terhadap lingkungan keuangan yang tidak stabil memiliki daya tarik yang besar. Perusahaan seperti Caterpillar, Microsoft, atau Citibank sekarang dapat melindungi diri dari pergeseran mata uang dengan membeli dan menjual kontrak futures atau instrumen serupa. Investor menggunakan kontrak suku bunga, obligasi. Dan indeks saham untuk melindungi terhadap penurunan nilai investasi mereka, seperti petani telah lama menggunakan futures untuk melindungi dari penurunan harga jagung atau kacang-kacangan. Petani yang menanam jagung di musim semi tidak tahu berapa harga tanaman mereka saat panen pada musim gugur. Tapi seorang petani yang menanam di musim semi dan menjual kontrak berjangka yang berkomitmen untuk mengirimkan gandumnya pada musim gugur dengan harga pasti. Ia tidak hanya menerima uang tunai di musim semi sebagai imbalan atas komitmennya, namun ia juga menerima harga kontrak untuk hasil panennya bahkan jika harga pasar jatuh karena kekeringan jagung yang tak terduga. Sebagai gantinya, petani tersebut melepaskan kesempatan untuk mendapatkan harga yang lebih tinggi jika terjadi kekeringan dan hawar. Dia menerima harga tetap yang sama dengan yang dikontraknya. Dalam kasus terakhir, petani akan terjaring lebih banyak jika belum menjual masa depan, kebanyakan petani memilih untuk tidak berjudi di pasar jagung. Pertanian cukup berisiko, berkat curah hujan yang tidak merata dan hama yang tidak dapat diprediksi, tanpa menambahkan risiko perubahan harga pasar. Petani berusaha untuk mengunci nilai pada hasil panen mereka dan bersedia membayar harga pasti. Mereka memberikan kesempatan harga yang sangat tinggi sebagai imbalan atas perlindungan terhadap harga yang sangat rendah. Praktik menghilangkan risiko dari rencana bisnis ini disebut lindung nilai. Sebagai aturan praktis, sekitar setengah dari peserta di pasar berjangka adalah hedgers yang datang ke pasar untuk menghapus atau mengurangi risikonya. Agar pasar berfungsi, bagaimanapun, tidak hanya terdiri dari hedger yang berusaha memberhentikan risiko. Pasti ada seseorang yang datang ke pasar untuk mengambil risiko. Ini adalah spekulan. Spekulan datang ke pasar untuk mengambil risiko, dan menghasilkan uang untuk melakukannya. Beberapa spekulan, melawan segala rintangan, telah menjadi fenomenal kaya dengan perdagangan berjangka. Menariknya, bahkan para spekulan terkaya sekalipun sering kali mengalami kecelakaan satu kali atau lebih dalam karir mereka. Karena spekulasi menawarkan janji kekayaan yang mencengangkan dengan sedikit usaha nyata, atau ancaman kerugian yang menghancurkan meski upaya terbaik sekalipun, hal ini sering dibandingkan dengan perjudian kasino. Perbedaan antara spekulasi di masa depan dan perjudian kasino adalah spekulasi pasar berjangka memberikan manfaat sosial yang penting, yaitu likuiditas. Jika bukan karena adanya spekulan di pasar, petani, bankir, dan eksekutif bisnis tidak akan mudah dan ekonomis untuk menghilangkan risiko harga volatile, suku bunga, dan nilai tukar dari rencana bisnis mereka. Spekulan, bagaimanapun, menyediakan pasar yang siap dan likuid untuk risiko ini dengan harga tertentu. Spekulan yang bersedia menanggung risiko dengan harga memungkinkan orang lain mengurangi risikonya. Persaingan antar spekulator juga membuat hedging lebih murah dan memastikan bahwa efek dari semua informasi yang tersedia dihitung dengan cepat ke dalam harga pasar. Laporan cuaca, tindakan bank sentral, perkembangan politik, dan hal lain yang dapat mempengaruhi penawaran atau permintaan di masa depan akan mempengaruhi harga futures segera. Inilah bagaimana pasar berjangka melakukan fungsinya dalam penemuan harga. Sepertinya tidak ada batasan untuk aplikasi potensial teknologi pasar berjangka. New York Mercantile Exchange (NYMEX) mulai memperdagangkan minyak pemanas berjangka pada tahun 1978. Bursa tersebut kemudian memperkenalkan minyak mentah, bensin, dan gas alam berjangka. Maskapai penerbangan, perusahaan pelayaran, otoritas transportasi umum, layanan pengiriman minyak rumah tangga, dan perusahaan minyak dan gas multinasional semua berusaha untuk melindungi risiko harga mereka dengan menggunakan kontrak berjangka ini. Pada tahun 1990 NYMEX menukar lebih dari tiga puluh lima juta kontrak berjangka dan opsi energi. Sementara itu, investor pasar saham internasional telah menemukan bahwa indeks saham berjangka, selain berguna untuk lindung nilai, juga merupakan alternatif yang menarik untuk benar-benar membeli saham. Karena masa depan saham-indeks bergerak seiring dengan harga saham yang mendasarinya, ia memberikan return yang sama dengan memiliki saham. Namun masa depan indeks saham lebih murah untuk dibeli dan mungkin dikecualikan dari pajak dan biaya tertentu yang menjadi hak kepemilikan saham. Beberapa investor institusional besar lebih memilih untuk membeli indeks saham-berjangka Jerman daripada saham Jerman karena alasan ini. Karena indeks saham berjangka lebih mudah diperdagangkan daripada saham aktual, harga futures sering berubah sebelum harga saham di bawahnya. Pada kecelakaan Oktober 1987, misalnya, harga indeks saham berjangka di Chicago turun sebelum harga di New York Stock Exchange ambruk, menyebabkan beberapa pengamat menyimpulkan bahwa perdagangan berjangka telah menyebabkan jatuhnya pasar saham tahun itu. Sebenarnya, investor yang ingin menjual saham tidak bisa menjual dengan cepat dan efisien di New York Stock Exchange dan karena itu menjual futures sebagai gantinya. Pasar berjangka melakukan fungsi penemuan harga lebih cepat daripada pasar saham. Kontrak berjangka bahkan telah terdaftar dalam perang melawan polusi udara dan upaya untuk mengendalikan biaya asuransi kesehatan yang pelarian. Ketika Environmental Protection Agency memutuskan untuk mengizinkan pasar untuk tunjangan emisi sulfur dioksida berdasarkan amandemen Undang-Undang Udara Bersih tahun 1990, Dewan Perdagangan Chicago mengembangkan kontrak berjangka untuk memperdagangkan apa yang mungkin disebut polusi udara berjangka. Alasan Jika pasar berjangka memberikan penemuan harga dan likuiditas ke pasar dalam tunjangan emisi, perusahaan dapat memutuskan berdasarkan ekonomi langsung apakah masuk akal untuk mengurangi emisi sulfur dioksida mereka sendiri dan menjual tunjangan emisi mereka kepada orang lain, atau sebaliknya untuk mempertahankan Tingkat emisi mereka saat ini dan tunjangan emisi pembelian dari orang lain. Tanpa pasar berjangka akan sulit untuk mengetahui apakah harga yang ditawarkan atau permintaan untuk tunjangan emisi tinggi atau rendah. Tapi hedger dan spekulan yang mengajukan penawaran di pasar berjangka terbuka akan menyebabkan penemuan cepat dari harga sebenarnya, titik ekuilibrium di mana pembeli dan penjual sama-sama bersedia bertransaksi. Alasan serupa telah menyebabkan beberapa aplikasi teknologi futures yang tidak konvensional. Pasar Elektronik Iowa memperkenalkan masa depan politik pada tahun 1988, dan pasar ini pada umumnya telah mengalahkan para pemeriksa dalam memprediksi tidak hanya pemenang Gedung Putih tapi juga margin kemenangannya. Hal ini masuk akal karena orang lebih berhati-hati dengan informasi saat mereka bertaruh dengan uang daripada saat mereka berbicara dengan pollster. Ekonom Richard Roll menunjukkan bahwa pasar jus jeruk berjangka adalah prediktor yang sedikit lebih baik dari suhu Florida daripada National Weather Service. Dan pada tahun 2003, Departemen Pertahanan menimbulkan kontroversi dengan rencana untuk meluncurkan apa yang dengan cepat dijuluki sebagai pasar berjangka terorisme. Idenya adalah membiarkan orang berspekulasi mengenai peristiwa di Timur Tengah dan mendapatkan uang sungguhan jika mereka membuat taruhan yang tepat. Kemarahan Kongres menggigit rencana itu sejak awal, namun logika dasarnya sangat bagus. Jika pasar futures adalah mekanisme yang efisien untuk mengasimilasi informasi dan menilai probabilitas, mengapa tidak menggunakannya untuk aplikasi persenjataan dan militer Option Markets Options adalah salah satu penemuan terpenting keuangan kontemporer. Sedangkan kontrak berjangka membuat satu pihak untuk menyampaikan, dan satu lagi untuk membayar, barang tertentu pada tanggal masa depan tertentu, kontrak opsi memberi pemegang hak, namun tidak berkewajiban untuk membeli atau menjual. Pilihan menarik bagi hedgers karena mereka melindungi dari kerugian nilai namun tidak mewajibkan hedger untuk mengorbankan potensi keuntungan. Sebagian besar bursa berjangka yang bertransaksi juga memperdagangkan opsi futures. Ada juga pilihan jenis lainnya. Pada tahun 1973, Chicago Board of Trade membentuk Chicago Board Options Exchange untuk memperdagangkan opsi saham. Philadelphia Stock Exchange memiliki bisnis yang berkembang dalam pilihan mata uang. Pasar opsi berutang banyak keberhasilannya pada pengembangan model penentuan harga opsi Black-Scholes. Dikembangkan oleh ekonom Fischer Black, Robert C. Merton. Dan Myron Scholes. Ini pertama kali diterbitkan pada tahun 1973. Model ini mempertimbangkan faktor-faktor termasuk harga saham atau mata uang saat ini, volatilitasnya, harga di mana opsi tersebut memungkinkan pembeli untuk membeli saham atau mata uang di masa depan, suku bunga, dan waktu untuk menghitung Apa pilihan itu layak Pada tahun 1997, Merton dan Scholes menerima Hadiah Nobel untuk terobosan ini. Fischer Black telah meninggal dunia, dan hadiah tersebut tidak dapat diberikan secara anumerta, namun kutipan Nobel tersebut mengatakan, Black, Merton dan Scholes dengan demikian meletakkan dasar bagi pertumbuhan pasar yang cepat untuk derivatif dalam sepuluh tahun terakhir. Metode mereka memiliki penerapan yang lebih umum, namun, dan telah menciptakan bidang penelitian baru dan juga di luar ekonomi keuangan. Metode serupa dapat digunakan untuk menilai kontrak dan jaminan asuransi, atau fleksibilitas proyek investasi fisik. Tidak semua pilihan perdagangan di bursa. Ada juga pasar over-the-counter (OTC) yang besar dan disebut pilihan. Peserta di pasar OTC termasuk bank, bank investasi, perusahaan asuransi, perusahaan besar. Dan pihak lainnya. Pilihan OTC berbeda dengan opsi yang diperdagangkan di bursa. Sedangkan pilihan yang diperdagangkan di bursa adalah kontrak standar, opsi OTC biasanya disesuaikan dengan risiko tertentu. Jika sebuah perusahaan ingin melakukan lindung nilai terhadap arus pendapatan mata uang asing selama lima tahun, namun opsi yang diperdagangkan di bursa hanya tersedia dalam enam bulan, korporasi dapat menggunakan pasar OTC. Perusahaan asuransi atau bank dapat merancang dan memberi harga opsi lima tahun untuk mata uang yang bersangkutan, memberi perusahaan hak untuk membeli atau menjual dengan harga tertentu selama periode lima tahun. Meskipun pengguna pasar opsi OTC tidak mengakses bursa berjangka secara langsung, harga yang ditemukan di bursa berjangka merupakan data penting untuk menentukan harga opsi OTC. Elemen penemuan likuiditas dan harga futures membantu menjaga agar pasar OTC tidak sejalan dengan pasar berjangka. Bila pasar berjangka tidak ada atau tidak bisa digunakan, hedger membayar dengan tajam untuk perlindungan yang mereka cari. Tentang Penulis Gregory J. Millman adalah seorang jurnalis dan penulis. Bacaan lebih lanjut